Trong bối cảnh thị trường tài chính biến động và lãi suất duy trì ở mức cao, Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS) ghi nhận kết quả kinh doanh kém tích cực trong quý 1/2026. Cụ thể, doanh nghiệp đạt hơn 70 tỷ đồng lợi nhuận ròng, giảm 21% so với cùng kỳ năm trước.
Sự sụt giảm này phản ánh những khó khăn chung của ngành chứng khoán, đặc biệt khi chi phí vốn tăng và thị trường đầu tư thiếu ổn định. Theo giải trình từ VCBS, nguyên nhân chính đến từ hiệu quả tự doanh suy giảm và áp lực chi phí lãi vay gia tăng mạnh.
Hiệu quả tự doanh lao dốc
Một trong những yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận của VCBS là hoạt động tự doanh. Trong quý đầu năm, mảng này chỉ mang về hơn 34 tỷ đồng, giảm tới 63% so với cùng kỳ.
Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc đánh giá lại các tài sản tài chính FVTPL. Danh mục cổ phiếu ghi nhận mức điều chỉnh giảm đáng kể, lên tới hàng chục tỷ đồng. Bên cạnh đó, các khoản đầu tư vào trái phiếu niêm yết cũng không còn duy trì hiệu quả như trước.
Không chỉ vậy, hoạt động mua bán tài sản tài chính cũng giảm sút mạnh. Lợi nhuận từ mảng này chỉ đạt hơn 8 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước con số lên tới hơn 35 tỷ đồng. Sự suy yếu của thị trường cổ phiếu và thiếu vắng các khoản lãi từ trái phiếu chưa niêm yết đã khiến nguồn thu này co hẹp đáng kể.
Chi phí lãi vay tăng cao gây áp lực lớn
Bên cạnh việc doanh thu giảm, VCBS còn phải đối mặt với áp lực chi phí tài chính tăng mạnh. Trong quý 1/2026, chi phí tài chính của công ty lên tới gần 252 tỷ đồng, tăng gấp 2.6 lần so với cùng kỳ.
Phần lớn chi phí này đến từ lãi vay trong bối cảnh lãi suất thị trường tăng cao. Khi chi phí vốn gia tăng, biên lợi nhuận của doanh nghiệp bị thu hẹp đáng kể. Đồng thời, việc định giá lại các tài sản tài chính có lãi suất cố định cũng khiến chênh lệch lợi nhuận bị giảm.
Có thể thấy, lãi suất cao không chỉ tác động đến chi phí vay mà còn ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị danh mục đầu tư, đặc biệt là các tài sản tài chính dài hạn.
Điểm sáng từ các mảng kinh doanh khác
Dù đối mặt với nhiều thách thức, VCBS vẫn ghi nhận một số điểm sáng trong hoạt động kinh doanh. Các nguồn thu từ đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn, cho vay ký quỹ và môi giới đều tăng trưởng tích cực.
Điều này cho thấy công ty vẫn duy trì được nền tảng hoạt động ổn định, đặc biệt trong các mảng dịch vụ cốt lõi. Tuy nhiên, mức tăng trưởng này chưa đủ để bù đắp cho sự sụt giảm từ hoạt động tự doanh và chi phí tài chính.
Biến động tài sản và cơ cấu nguồn vốn
Tính đến cuối quý 1/2026, tổng tài sản của VCBS đạt khoảng 18,398 tỷ đồng, giảm 7% so với cùng kỳ.
Danh mục tài sản tài chính FVTPL và các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn đều có sự điều chỉnh giảm. Trong khi đó, tài sản ngắn hạn lại tăng, cho thấy xu hướng dịch chuyển sang các khoản đầu tư an toàn hơn trong bối cảnh thị trường nhiều biến động.
Ở phía nguồn vốn, dư nợ vay ngắn hạn cũng giảm, phản ánh chiến lược thận trọng của doanh nghiệp trong việc kiểm soát rủi ro tài chính.
Bức tranh chung của ngành chứng khoán
Không riêng VCBS, nhiều công ty chứng khoán trong quý 1/2026 cũng chịu ảnh hưởng tiêu cực từ môi trường lãi suất cao và thị trường biến động mạnh.
Lãi suất tăng khiến chi phí vốn leo thang, đồng thời làm giảm sức hấp dẫn của kênh cổ phiếu. Nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn, dẫn đến thanh khoản thị trường suy giảm và ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động tự doanh cũng như môi giới của các công ty chứng khoán.
Triển vọng thời gian tới
Trong các quý tiếp theo, triển vọng của VCBS và toàn ngành chứng khoán sẽ phụ thuộc lớn vào diễn biến của lãi suất và thị trường tài chính. Nếu mặt bằng lãi suất hạ nhiệt, áp lực chi phí vốn sẽ giảm, đồng thời tạo điều kiện cho thị trường cổ phiếu phục hồi.
Tuy nhiên, trong ngắn hạn, các doanh nghiệp chứng khoán vẫn cần duy trì chiến lược thận trọng, kiểm soát rủi ro và đa dạng hóa nguồn thu để đảm bảo hiệu quả kinh doanh.
